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欧洲央行为进一步扩大购债规模留有余地

2019-09-19 06:52:10 金融时报?

全球经济下行风险持续增加,贸易保护主义难以得到有效消除,地缘政治风险此起彼伏,不断对全球经济增长前景产生冲击。

欧洲央行宣布下调利率,重启资产购买计划。对此,嘉盛集团首席中文分析师黄俊认为,欧洲央行已经没有进一步的政策工具可以使用。未来欧洲央行可以考虑进一步扩大购债规模。

全球经济下行风险持续增加,贸易保护主义难以得到有效消除,地缘政治风险此起彼伏,不断对全球经济增长前景产生冲击。在此背景下,国际黄金市场迎来机遇,国际黄金价格节节攀升,屡创新高。

纵观全球各主要经济体,欧元区经济表现和前景受到了市场的强烈关注。相比美国目前相对稳健的经济状况,外部不确定性叠加内部经济政治风险,欧元区以及整个欧洲经济都遭遇了重大的风险和挑战。

那么,未来欧元区以及欧洲经济将会何去何从?已经祭出宽松“大礼包”的欧洲央行是否还会有进一步的动作?陷入停滞状态的英国脱欧还将面临哪些变故?带着以上问题,《金融时报》记者对嘉盛集团首席中文分析师黄俊进行了专访。

《金融时报》记者:欧洲央行宣布下调利率,重启资产购买计划,您认为这些政策措施能否对欧元区经济起到刺激作用?欧洲央行手里是否还有其他工具可以使用?

黄俊:我认为欧洲央行已经没有进一步的政策工具可以使用。未来欧洲央行可以考虑的是进一步扩大其购债规模。根据上周公布的政策,目前欧洲央行的购债规模为每月200亿欧元,相比此前每月600亿欧元的购债规模仍存在一定差距,而这也是欧洲央行为其日后扩大购债规模留下的空间。

目前,大众对于欧洲央行货币政策提振经济效果的看法比较悲观,原因之一在于,从根本上看,欧元区货币政策和财政政策不能统一。如果仅仅调整货币政策,而财政政策不同时进行改变的话,很难令经济完成结构性转型,也难以真正促进经济的发展。

当前,欧洲央行撒下的只是“救命钱”——用以维持目前欧元区经济的运转,并非能提振经济。在短期内迅速重启购债计划,意味着当前欧元区经济下滑的速度远超欧洲央行此前的预期,市场对于欧洲经济整体的信心都在减弱。

《金融时报》记者:德国作为欧元区经济“火车头”,其制造业和经济是否将陷入衰退?背后的原因有哪些?

黄俊:从近期的数据来看,德国经济表现确实不佳,我认为德国经济已经陷入了技术性衰退。对于德国经济而言,出口和制造业都十分重要,但目前这两个方面都面临风险。德国的制造业采购经理人指数持续疲软,尽管德国负债率很低,但在党派影响、经济理念以及立法等因素的约束下,德国长期以来都坚持着保守的财政平衡政策,很难通过扩张性的财政政策刺激经济。

在出口方面,英国是德国重要的贸易出口目的地,然而当前的英国脱欧困局对德国出口产生了很大的负面影响。与此同时,美国也是德国重要的贸易伙伴,但目前美国并未与欧盟签署任何协议,而美国总统特朗普也在一直威胁对来自欧盟的汽车加征关税,这令汽车制造大国德国的压力非常大。

《金融时报》记者:在现存的脱欧情景中,哪个可能性最大?英国首相约翰逊是否仍将保持强硬的脱欧态度?英国央行将如何应对?英镑前景又将如何?

黄俊:由于英国议会重新获得了脱欧的主导权,目前最有可能的情况是继续推迟脱欧。脱欧公投结果造成了英国内部的撕裂,英国议会内部也很难达成一致意见。目前约翰逊与欧盟达成新的脱欧协议的机会也较为渺茫。从政治的角度看,约翰逊很有可能继续坚持他强硬的“无协议脱欧”立场,但这无益于缓和脱欧僵局。而从欧盟的角度看,英国推迟脱欧对本就疲弱的欧洲经济而言是一个有利的消息,不过欧盟方面也已经开始为英国脱欧作出准备。

而英国央行则有可能根据脱欧情况的变化作出谨慎的抉择,同时也可能根据欧洲央行以及美联储的货币政策变化作出一定程度的调整。而英镑的走势将更多地受到脱欧局势的影响,容易出现暴涨或暴跌,更多的是受到政策的引导。

《金融时报》记者:在市场避险情绪的推动下,国际黄金价格在近一段时间里高歌猛进,未来黄金价格是否仍将延续上涨态势?影响黄金价格走势的因素有哪些?

黄俊:事实上,我认为当前市场并没有过多的避险情绪,黄金的避险功能正在逐渐减弱。

黄金价格的走势主要是受到美联储货币政策周期的影响,黄金价格的涨幅与美联储货币政策息息相关。从目前的情况看,美联储并未进入降息周期,也不会改变前瞻指引,黄金目前的涨幅并不高。在美联储确定进入宽松周期后,黄金价格可能会出现更大幅度的上涨。

《金融时报》记者:2019年即将结束,您认为明年全球经济前景如何?将会面临哪些主要的风险和挑战?

黄俊:我对明年全球经济前景的态度较为悲观。欧洲方面的问题暂时无法得到完全解决,同时,仍需要继续关注中美之间的关系和发展。另外,新兴市场经济体也值得继续关注,尤其需要关注美元债务较高的国家。部分新兴市场经济体的股市、债市和汇市仍有可能面临不确定性风险。

目前美元仍然坚挺,美元的上涨将会加剧这些经济体的外债压力。以阿根廷为代表的部分新兴市场经济体只是借新债还旧债,实质性问题并没有得到解决,随着美元的不断升值,问题会变得越来越严重。

(责任编辑: HN666)
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